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11月11日晚上，霍尔木兹海峡又有两艘超级油轮爆炸停航。
第二天，特朗普在社交媒体上说，美国已经不需要再和伊朗达成协议。
按以往的经验，这样的消息一出来，黄金应该大涨，结果正好相反：黄金重挫近3%，一举击穿3900美元至日内低位3852.
6美元，创13个月新低。
手里有100克黄金的人，这几天想的已经不是还能涨多少，而是这些金子到2032年还能值多少钱。
以11月13日的报价举例，同样是100克黄金，至少有四个价。
11月13日凌晨，Au9999实时金价报835.
9元/克；
黄金回收价报821元/克，银行金条价格每克851.
9元。
按这几个价算，大盘价约8.
36万元，卖给回收商约8.
21万元，从银行买金条要8.
52万元左右。
品牌金店周大福黄金价格1199元/克，100克首饰差不多12万元。
从2026年11月起算五年为2031年11月，2032年约为六年后。
以下仅按设定金价和汇率进行情景计算。
这场不得人心的美伊战争已进入第九个月，至今仍看不到明确的结束迹象，美联储也还在加息。
黄金只看一两年，很容易跟着市场情绪走，放到五六年再看才更准。
海峡出事以后，油价先涨，布伦特原油结算价在96美元附近。
油价高，美国通胀就降不下来；
通胀降不下来，美联储就要继续加息；
利率一高，美元走强，不生利息的黄金就没那么吸引人了。
所以仗打得越激烈，黄金反而越受压，这和很多人的直觉相反。
最近的数据也是这样。
10日公布的美国10月居民消费价格指数环比上涨0.
4%，核心居民消费价格指数上涨0.
3%，高于0.
2%的市场预期，10年期美债收益率10日收于4.
988%。
现在市场对12月加息的定价已超过90%，美元指数创下2025年4月以来的最高水平。
10月底的年内低点是10月30日的3869.
85美元，这次也跌破了。
这一轮下跌是从年初开始的。
年初黄金冲高至每盎司5000美元上方后转入调整，国内1月29日主流一线品牌足金饰品挂牌价普遍站上1700元/克上方。
9月份美联储重启加息，金价9月、10月两个月累计跌13.
31%。
到这周，品牌金饰较1月高点下跌超500元，一年内跌幅逾30%，过去一年的涨幅基本都跌没了。
中间也有过反弹。
美国中期选举后，美元和美债收益率回落，金价当天上涨近2%。
这次选举共和党遭遇重挫，估计白宫未来两年施政会受到更多限制，这对美元信用不是好事。
只是这次反弹没撑几天，几天后通胀数据一出来就被打回去了。
对黄金长期走势有信心，主要是看央行的动作。
中国10月末黄金储备报7830万盎司（约2435.
4吨），环比增加83万盎司（超25吨），为连续第24个月增持黄金。
今年3月以来，央行单月增持黄金规模分别为16万、26万、32万、48万、64万、65万、74万、83万盎司。
金价越跌，央行每月买得越多。
不只是中国在买。
2026年三季度全球官方机构黄金储备净增321吨，同比增42%，年初至今累计购金675吨。
我国10月黄金占官方国际储备比重约7.
9%，欧美主要国家的黄金占比多数超过一半，储备结构仍有调整空间，后续购金规模取决于各国安排。
央行为什么越跌越买？
特朗普12日那条帖子里说，美国已经掌握了伊朗数千亿美元的资金以及霍尔木兹海峡。
这话虽然是对伊朗说的，各国央行也会注意到。
存在别人那里的外汇储备，随时可能被冻结；
放在自己金库里的黄金，别人拿不走。
从安全的角度看，这比多拿一点利息重要。
所以未来五年的金价，主要看两股力量较劲：上面压着高利率和强美元，下面托着各国央行的买盘。
利率有周期，早晚会转向；
央行增持黄金是长期调整储备结构，开始了就不容易停。
这场较劲会持续比较长的时间，但长期来看央行买盘的影响更大。
历史上也有过教训。
1980年1月金价涨到850美元，之后将近28年名义价格才回到这个位置。
2011年9月金价涨到1920美元左右，2015年底跌到1050美元附近，直到2020年夏天才涨回来。
黄金一旦进入熊市，往往要持续好几年，持有黄金的人要清楚这个风险。
不过现在和2011年不一样。
那时候央行买金远没有现在积极，金价下跌时缺少大买家。
现在官方机构在下跌中反而加快买入，给金价多了一层支撑。
后续是否形成长期下跌趋势，仍需结合利率、需求和资金流动判断。
回调要持续多久，主要看美联储什么时候停止加息。
人民币计价结果还受汇率影响。
按目前的比例，国内每克金价大约是国际每盎司价格的0.
215倍，假设未来五年人民币汇率基本不变。
悲观的情况是：美伊冲突拖到2027年以后，美联储继续加息，资金不断流向美债，金价跌回3000美元。
这时国内每克约645元，100克只值6.
4万元出头，比现在少将近两万元。
中性的情况是：仗在2027年前后打完，油价回落，通胀下来，美联储停止加息并开始降息，到2031年前后金价回到4500美元左右。
这时国内每克约970元，100克
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